自中好意思贸易摩擦应付以来，好意思豆出口改善预期抓续升温，成为好意思豆期价的紧迫赈济身分。但由于中国采购未能全面落地，好意思豆期价赢得的反弹动能较为有限。同期，市集聚焦本周五好意思国农业部行将发布的月度供需申报。此前好意思国政府“停摆”导致10月供需申报未能按期发布，这次申报是时隔两个月的初度更新。市集高度怜惜好意思豆单产和出口数据的退换，这将平直影响好意思豆阶段性供需均衡变化。

　　市集预期好意思豆产量下调、库存上调

　　在好意思国农业部11月申报出炉前夜，市集多数预期好意思国农业部将下调2025/2026年度好意思豆产量，年末库存可能温和上调。参与看望的22家机构分析师平均预估，2025/2026年度好意思豆产量为42.66亿蒲式耳，低于好意思国农业部9月预估的43.01亿蒲式耳；好意思豆单产为53.1蒲式耳／英亩，较9月预估的53.5蒲式耳／英亩下调0.4蒲式耳／英亩。产量预估下调主若是因为好意思豆滋长季末期遇到不利天气，对大豆产量变成了潜在的负面影响。

　　与产量预期违反，分析师掂量好意思豆期末库存可能稍稍上调。平均预估好意思豆期末库存为3.04亿蒲式耳，高于好意思国农业部9月预估的3亿蒲式耳。这一退换反应出市集对好意思豆供应宽松的预期，但各家机构对库存预估的不对较大，好意思豆阶段性供需均衡的退换仍存在较大不祥情趣，尤其是在中国采购尚未落地的布景下。

　　此外，分析师掂量2025/2026年度环球大豆期末库存将上调至1.2421亿吨，略高于9月预测的1.2399亿吨。这一预期主要受到南好意思供应增多、环球需求放缓等身分影响。好意思国农业部的这份申报不仅会影响到好意思豆的阶段性供需均衡表退换，还将为中国采购策略退换提供参考。

　　南北好意思大豆供应出路分化

　　从机构风景预估模子来看，本轮拉尼娜呈现强度弱、抓续本事有限的特色。本轮拉尼娜对南、北好意思洲大豆分娩的影响呈现权贵互异化，全体发扬为“南好意思受益、北好意思承压”的神气。在南好意思，拉尼娜带来的多雨天气有用缓解了干旱风险。尽管播撒程度因降雨不规矩而蔓延，但永远天气瞻望清雅，巴西主要农业区泥土湿度稳健，为大豆滋长提供了成心条目，产量预期乐不雅。巴西多家机构相连上调2025/2026年度产量预期至创记录水平，扣问机构AgRural掂量产量达1.767亿吨，巴西国度商品供应公司预测产量为1.776亿吨。比较之下，阿根廷大豆播撒刚刚动手，前期裕如降水为大豆播撒创造了成心条目。罗萨里奥谷物交游所指出，莳植利润改善虽成心于分娩规复，但邻国巴西的强大产量及出口上风抓续制约阿根廷市集信心。总体而言，南好意思大豆供应神气以巴西创记录增产为主导，阿根廷慢慢复苏为援救，两者共同强化环球大豆供应宽松预期。违反，北好意思地区出现极点天气的概率增多，好意思国北部靠近低温暴雪挟制，可能影响作物越冬及播撒程度，而南部抓续干旱将制约水分供应，加重产量不祥情趣。

　　本轮拉尼娜通过改革水热散布，加重南、北好意思大豆供需出路的互异。南好意思供应充裕神气抓续强化环球大豆供应主导地位，好意思国产量波动风险飞腾，环球大豆供应“南强北弱”的竞争态势仍将抓续。

　　关税退换重塑入口神气

　　刻下，国内大豆市集正处于计谋退换、供应多元与资本博弈的关节阶段。刚刚曩昔的一周，中国对好意思关税计谋进行了精确退换，保留了13%的基准关税。这一举措使得好意思国大豆在买卖采购上仍缺少资本竞争力，巴西大豆凭借权贵的价钱上风不息占据主导地位。在此布景下，中国买家的采购策略更趋机动求实。计谋落地前后，入口商已加大对巴西大豆的采购，仅11月初就预订了多船远期大豆。尽管白宫声称中国答允在畴昔数月大领域采购好意思国大豆，但内容入口领域将取决于其价钱竞争力。国内入口神气在计谋率领下正朝着多元化、高性价比的标的重构。现阶段国内大豆市集弱实际神气已经泄露。油厂受制于库存压力，开工率主动下调至51.1%的近7年同期最低水平。饲料企业物理库存天数小幅下跌至7.75天，处于积年同期相对偏低水平，采购以刚需为主。

　　短期豆类市集受资本与计谋预期赈济，但高库存与弱需求制约上行空间开yun体育网，全体守护高位震憾。后市焦点在11月中下旬库存拐点能否默契，好意思国农业部申报对环球大豆供需结构的退换，以及南好意思天气变化对大豆产量出路的影响。（作家单元：宝城期货，期货投资扣问从业文凭编号Z0011311）